Ситуация патовая: доллар слаб, но и евро не способен взять высоту. В апреле рынок будет торговать слухи и бояться фактов – тарифы, инфляция, ставки. Лучше работать по ситуации: зашортить доллар при хорошем откате, но не ловить разворот вслепую. Евро – под наблюдением, пока в боковике.

Оценка ситуации

Март стал для доллара одним из самых неудачных месяцев за последние годы. Индекс доллара (DXY) завершил первый квартал вблизи уровня 104,2 пунктов, потеряв за месяц порядка 3,0%, а за весь квартал – 3,7%.

Это худший старт года с 2017-го. Традиционно выступавший в роли защитного актива в периоды рыночной нестабильности, доллар в этот раз не смог оправдать ожиданий. Инвесторы остались равнодушны к американской валюте даже на фоне распродажи акций и падения фондового рынка США.

Причиной такого поведения рынка стала не только техническая слабость доллара, но и усиливающиеся опасения, связанные с торговыми войнами. Участники рынков с замиранием следят за планами Белого дома ввести новые пошлины практически против всех стран. Это станет крупнейшим витком протекционизма со времен 2018 года.

Фондовые индексы США завершили квартал в минусе: S&P 500 упал на 4,6%, а Nasdaq потерял более 10%, показав худшую динамику с 2009 года. Сопутствующая коррекция фондовых рынков не вызвала привычного спроса на доллар.

Напротив, инвесторы искали убежище в золоте, которое подорожало почти на 9% за март.

Перспективы доллара в апреле: риски сохраняются

Первая неделя апреля начинается с публикации критически важных данных: индексов деловой активности в промышленности Германии, еврозоны и США, а также инфляционных показателей.

Однако ключевым событием станет анонс новых американских тарифов. Рынок уже готовится к тому, что они будут масштабными и затронут все страны. Это неизбежно усилит неопределенность и давление на доллар.

Вероятность рецессии в США, по оценке Goldman Sachs, увеличилась с 20% до 35%. Кроме того, банк ожидает снижения ключевой ставки ФРС уже трижды в этом году (в июле, сентябре и ноябре).

Goldman снизил прогноз роста ВВП США в 2025 году до 1,5%. Слабые макроэкономические данные также подтверждают ухудшение: индекс деловой активности ФРБ Далласа снизился до -16,3, минимального уровня с июля 2024 года.

Фундаментальный анализ: медвежий сценарий в приоритете

Ключевой драйвер слабости доллара – это усиление торгового противостояния и возможный пересмотр денежно-кредитной политики ФРС. Ожидания дальнейшего смягчения монетарной политики играют против доллара, поскольку сокращение дифференциала ставок с другими странами снижает его привлекательность.

Дополнительное давление исходит и со стороны Европы. Несмотря на замедление инфляции в Германии и еврозоне в целом (до 2,2% и 2,5% соответственно), европейская валюта держится уверенно. Инвесторы рассматривают евро как альтернативу доллару на фоне повышения вероятности рецессии в США и неопределенности в политике ФРС.

К тому же ожидается, что ЕЦБ последует по пути смягчения политики, но без резких шагов. Это создает для доллара дополнительный дисбаланс.

Технический анализ DXY

С технической точки зрения, индекс доллара находится под сильным давлением:

Ближайшая поддержка – в районе 103,30.

Ключевая поддержка – 102,60. Ее пробой откроет дорогу к уровням 101,80 и ниже.

Сопротивление расположено на отметках 104,80 и далее – 105,30.

Трейдерский вывод

Ситуация по доллару остается медвежьей. Основные факторы – слабые макроданные, вероятность рецессии, ожидание серии снижений ставок ФРС и нарастающая торговая напряженность.

Рекомендация: искать точки входа в короткие позиции (шорт) на отскоках в район 104,8–105,3, с целями на 103,3 и далее – 102,6.

Пробой 103,3 усилит медвежий импульс и откроет дорогу к снижению к 101,8.

Для консервативных трейдеров – дождаться подтверждения пробоя поддержки перед открытием позиции.

Предел роста евро уже близко

Евро завершил первый квартал уверенным ростом, прибавив с февраля около 4,6% на фоне улучшения макроэкономических ожиданий и активизации фискальной политики в Германии и ЕС.

Однако, несмотря на смену риторики аналитиков и отказ от прогнозов паритета от таких крупных банков, как TD Bank и Goldman Sachs, среднесрочные перспективы единой валюты остаются ограниченными.

Сдвиг в сторону увеличения государственных расходов в Германии и запуск инфраструктурных программ действительно создают поддержку евро, формируя надежду на ускорение экономического роста и удержание ставок ЕЦБ от слишком быстрого снижения. Однако этот процесс, как отмечают аналитики TD Bank, займет не недели, а месяцы и кварталы.

Фундаментальные ограничения

Ключевая угроза для евро – это потенциальная торговая война между США и остальным миром. Эксперты ING считают, что еврозона слабо подготовлена к возможным тарифам со стороны США, что остается основным фактором риска для валюты.

Кроме того, даже в случае умеренного снижения ставок ФРС, разница в монетарной политике по-прежнему склоняется в пользу доллара, поскольку инфляционные риски в США не позволяют ФРС быстро переходить к агрессивному циклу смягчения.

Нельзя игнорировать и внутренние проблемы Европы: опасения относительно технической рецессии, слабые перспективы промышленного сектора и сохраняющиеся высокие цены на энергоносители. Как подчеркивают в BNP Paribas, несмотря на позитивные шаги Германии, быстрых плодов рынок не увидит.

Техническая картина по EUR/USD

Пара EUR/USD завершила квартал в диапазоне 1,0800–1,0850, где началась фаза консолидации после сильного ралли. Евро нащупал важный уровень сопротивления в районе 1,0900, откуда может последовать откат на фоне фиксации прибыли и слабых фундаментальных сигналов.

Ближайшее сопротивление: 1,0900–1,0930.

Поддержка: 1,0750 и далее 1,0670.

Закрепление ниже 1,0750 усилит шансы на развитие коррекции к 1,0670.

Вывод по евро

Текущая фаза – не момент для агрессивных покупок. Несмотря на долгосрочные улучшения в еврозоне, в краткосрочной перспективе евро сталкивается с рядом ограничений.

Рекомендация: осторожно относиться к длинным позициям по EUR/USD. Открывать покупки целесообразно только после пробоя зоны 1,0900–1,0930 на сильных данных. При этом целесообразно искать коррекционные продажи в случае ухода пары под 1,0750, с целью на 1,0670.