Индекс потребительских цен в регионе Токио вырос в марте с 2.8% до 2.9% г/г, базовые показатели без учета цен на энергоносители и продукты питания также выросли с превышением прогнозов. Отчет показал, что инфляционное давление в Японии остается сильным и признаков его смягчения пока не наблюдается.

Иена отреагировала на публикацию небольшим укреплением, которое, впрочем, было непродолжительным.

Как следует из опубликованного Банком Японии протокола к последнему заседанию, единого мнения относительно дальнейших шагов не наблюдается. Часть чиновников обратила внимание на рост ценового давления и существенное повышение заработной платы, что диктует необходимость и далее повышать процентную ставку. Другие указывают на экономические риски, в первую очередь на тарифную политику США, которая грозит глобальным кризисом. После заявления Трампа о готовности ввести 25% налог на импорт автомобилей Япония может внезапно оказаться перед лицом экономического кризиса, и в таких условиях поднимать ставку может оказаться нецелесообразным.

Рынок видит необходимость дальнейшего повышения ставок, что неизбежно вызовет и рост спроса на иену. Доллар может удержать свои позиции против иены только в том случае, если инфляция и в США возобновит рост, и такой риск действительно стал выше – доходность 5-летних облигаций TIPS, защищенных от инфляции и служащих отличным индикатором инфляционных ожиданий в бизнес-среде, вновь возобновила рост и находится буквально в паре шагов от двухлетнего максимума.

Следующее заседание BoJ состоится 1 мая, тогда же будут опубликованы обновленные прогнозы по инфляции и ВВП. Ранее рынки придерживались мнения, что следующее повышение нужно ждать в июне или июле, но риск инфляции вынуждает предполагать, что это произойдет уже в мае, и если рынок оценит эту вероятность как высокую, иена вновь возобновит рост.

Восемь недель уверенного роста спроса на иену завершились коррекцией накопленной длинной позиции на 1.1 млрд, однако общее позиционирование остается уверенно бычьим, длинная спекулятивная позиция по итогам отчетной недели составила 10.3 млрд. Расчетная цена немного потеряла динамику, однако все еще остается ниже долгосрочной средней и направлена на юг, что дает основания считать текущий рост USD/JPY коррекционным.

Неделей ранее мы ожидали, что иена останется внутри медвежьего канала и, оттолкнувшись от его верхней границы, развернется на юг. Однако коррекция оказалась чуть более затяжной, иена немного не добралась до сопротивления 151.31, что, тем не менее, не отменяет общего направления – на дальнейшее снижение. Ожидаем, что USD/JPY после формирования локальной вершины вновь развернется к падению, текущий уровень выглядит привлекательно для продаж с коротким стопом чуть выше 151.31 и прежней целью 139.59.