ЕЦБ, как и ожидалось, снизил все процентные ставки на четверть пункта, доведя ставку по депозитам до 2,25%. На этом заседании не было сделано никаких новых прогнозов персонала, а с учетом сбоев в мировой торговле в связи с «Днем освобождения» предыдущая версия от марта, естественно, устарела, что было очевидно из довольно расплывчатой оценки перспектив.

ЕЦБ занял отчетливую голубиную позицию – риск повышения инфляции снижен, что автоматически означает готовность к более быстрому снижению ставки, а последствия от начавшейся торговой войны расцениваются как негативные, что в перспективе несет угрозу для роста экономики. Глава ЕЦБ Лагард вполне ясно выразила все эти опасения на итоговой пресс-конференции. Также Лагард дала понять, что на заседании обсуждалась возможность снижения ставки сразу на 50п, и хотя такая позиция не нашла поддержки, сам факт постановки вопроса о более глубоком снижении предполагает готовность ЕЦБ не затягивать с нормализацией. В перспективе это означает устойчивый медвежий фактор для евро из-за высокой вероятности снижения доходности, и рынки мгновенно отреагировали на изменение риторики Лагард.

По всем признакам дело шло к консолидации и формированию разворота EUR/USD на юг, но президент США Трамп вновь встряхнул рынки, подняв вопрос о способах смещения с должности главы ФРРС Пауэлла. Это привело к масштабной распродаже доллара и росту спроса на защитные активы, в первую очередь на золото, поскольку Трамп, по сути, поставил под вопрос устойчивость доллара как основной мировой валюты. Евро отреагировал синхронно с рынком, отсюда и рывок вверх, но в долгосрочной перспективе риски разворота на юг никуда не исчезли и, более того, продолжают нарастать.

Чистая длинная позиция по евро увеличилась за отчетную неделю на 1,55 млрд, до 9,77 млрд, позиционирование уверенно бычье, но расчетная цена продолжает двигаться на юг.

Несмотря на то что спекулятивное позиционирование в пользу евро, более быстрые индикаторы, такие как реакция фондовых индексов на события последних недель и доходность по облигациям в еврозоне, выглядят хуже, чем в США. Неделей ранее мы предполагали, что EUR/USD развернется на юг вблизи сопротивления 1.1445, однако вербальная атака Трампа на руководство ФФРС привела к распродажам доллара и позволила евро сформировать еще один максимум. Тем не менее исходим из того, что, как только завершится период высокой волатильности, евро развернется на юг, ожидаем коррекцию к поддержке 1.1210, следующая цель 1.0930/50.