Пара евро-доллар продолжает торговаться в области многолетних ценовых максимумов, то есть в районе 13-14 фигур. В пятницу покупатели eur/usd обозначились на отметке 1,1474 – это максимальное значение цены с февраля 2022 года. Правда, 14-я фигура оказалась быкам пары не по зубам – они не смогли импульсно закрепиться выше таргета 1,1400. Пятничные торги завершились на отметке 1,1363, а сегодняшние попытки штурма также завершились безрезультатно. Впрочем, в сложившейся ситуации есть и свои плюсы – внушительные южные откаты позволяют покупателям eur/usd открывать лонги по более выгодной цене. Ведь несмотря на то, что инициативу по паре регулярно перехватывают продавцы, северный тренд остаётся в силе, на фоне общей слабости американской валюты.

Доллар продолжает находиться под давлением, и это давление усиливается по мере усиления опасений по поводу стагфляции в США. Опубликованные на прошлой неделе отчёты по росту CPI и PPI, которые зафиксировали замедление инфляции в Соединенных Штатах, отнюдь не успокоили участников рынка. Эти отчёты просто-напросто утратили свою актуальность, так как отразили картину, наблюдавшуюся в марте, то есть до введения нового тарифного плана Дональда Трампа. Тогда как более оперативные макроэкономические индикаторы сигнализируют о совершенно иных, противоположных тенденциях.

Так, согласно данным, опубликованным в пятницу Мичиганским университетом, инфляционные ожидания в апреле существенно возросли – до 6,7% (это максимальное значение показателя с октября 2022). При этом индекс настроения американских потребителей в этом месяце рухнул до отметки 50,8 – это минимальное значение индикатора с июля 2022 года.

Представители ФРС также обеспокоены возросшими рисками стагфляции. Причём данную обеспокоенность они озвучивали ещё на мартовском заседании, если верить протоколу этой встречи. Согласно мартовским «минуткам», почти все члены ФРС согласились с мнением о том, что риски для инфляции «смещены в сторону повышения», тогда как прогнозы роста экономики на 2025 год были пересмотрены в сторону ухудшения. При этом «некоторые» участники заседания допустили, что регулятору, возможно, придется принимать «непростые решения», если прогнозы для экономического роста и занятости ухудшатся, а инфляция окажется более устойчивой, чем предусматривают прогнозы.

О каких именно «сложных решениях» идет речь, члены регулятора не уточнили, но судя по их последним заявлениям, Федрезерв готов поставить на паузу процесс смягчения монетарной политики. В частности, глава ФРС Джером Пауэлл 4 апреля заявил о том, что Центральный банк не будет снижать процентную ставку «пока не получит более четкой картины конечных последствий». На прошлой неделе он не комментировал решения Трампа, которые ещё больше усложнили общую ситуацию (в том числе и в контексте понимания «четкой картины последствий тарифной политики»). Поэтому можно предположить, что в среду, 16 апреля, когда состоится очередное выступление Пауэлла, он займёт более конкретную (и, очевидно, более жесткую и пессимистичную) позицию.

Один из наиболее влиятельных чиновников ФРС – глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс – также поддержал паузу в смягчении ДКП, правда, сделал это в более завуалированной форме. По его словам, ожидаемое замедление роста рабочей силы (из-за сокращения иммиграции/увеличения количества депортаций и из-за тарифной политики) значительно замедлит рост реального ВВП – «до 1,0% или даже ниже». При этом уровень безработицы, по его прогнозам, вырастет как минимум до 4,5-5,0%. В этом контексте Уильямс отметил, что текущие параметры монетарной политики находится «в правильном положении» для эффективного управления возникшими рисками.

При этом рыночные ожидания по-прежнему носят «голубиный» характер: вероятность 25-пунктного снижения процентной ставки на июньском заседании составляет 65% (согласно данным инструмента CME FedWatch). Также рынок ожидает дополнительное снижение ставки на июльском или сентябрьском заседании, и 1-2 снижения – в конце года. То есть в общей сложности трейдеры ожидают понижения ключевой ставки ФРС на 75-100 пунктов, и данный факт оказывает давление на гринбек.

При этом если инфляция начнет в апреле-мае ускоряться, действия Федрезерва могут быть ограниченными, что может еще больше усилить нестабильность на рынках. Плюс ко всему, в таком случае возрастёт риск стагфляции в США. То есть доллар может оказаться в ситуации своеобразного цугцванга, когда различные сценарии будут в любом случае (в той или иной мере) негативно отражаться на американской валюте.

Всё это говорит о том, что лонги по паре eur/usd по-прежнему в приоритете – и будут в приоритете до тех пор, пока США и КНР не сядут за стол переговоров и/или не смягчат (хотя бы символически) заградительные пошлины – так сказать, «в знак будущего примирения».

На сегодняшний день каких-либо признаков деэскалации нет. А значит южные откаты по паре евро-доллар по-прежнему целесообразно использовать как повод для открытия длинных позиций.

С точки зрения техники, пара eur/usd на всех старших таймфреймах находится либо на верхней, либо между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku (кроме h4), сигнализируя о приоритете лонгов. Цели северного движения – 1,1400 (верхняя линия Bollinger Bands на h1), 1,1450 (верхняя линия Bollinger Bands на h4) и в перспективе – психологически значимый таргет 1,1500.