Начало недели выдалась тихим на валютном рынке, поскольку в Соединенных Штатах отмечался День поминовения, а в некоторых страны Европы – День Святого Духа.

В связи с этим макроэкономический календарь по обе стороны Атлантики был пустым.

Однако даже в тонких условиях торговли гринбек умудрился укрепиться.

Сессию понедельника «американец» завершил со скромным повышением на 0,05%, но этого USD оказалось достаточно для того, чтобы зафиксировать максимальное закрытие за два месяца выше 104,20.

Поскольку доллар сохранил силу, пара EUR/USD продолжила нести потери. По итогам вчерашних торгов она снизилась более чем на 0,1%, финишировав в районе 1,0710.

Призрак дефолта в США все еще пугает рынки

Во вторник гринбек обновил максимумы с середины марта около 104,50, а пара EUR/USD достигла самых слабых уровней за последние десять недель, ниже 1,0700.

Внимание участников рынка по-прежнему сосредоточено на ситуации вокруг повышения потолка госдолга США.

Осталась всего неделя до 5 июня – даты, которую министр финансов страны Джанет Йеллен обозначила как дедлайн для повышения лимита заимствований федерального правительства.

Глава Белого дома Джо Байден в минувшие выходные сообщил, что достиг бюджетного соглашения со спикером Палаты представителей Кевином Маккарти.

Хозяин Овального кабинета назвал сделку компромиссом и заявил, что она предотвратила то, что могло бы стать катастрофическим дефолтом, который привел бы к рецессии и потере миллионов рабочих мест в стране.

Однако, по словам стратегов Commonwealth Bank of Australia, неопределенность вокруг дефолта США, вероятно, сохранится до тех пор, пока Конгресс не примет сделку в качестве закона.

Голосование в Палате представителей по проекту соглашения, достигнутого Джо Байденом и Кевином Маккарти, запланировано на среду. Далее соглашение поступит на голосование в Сенат.

Соглашение может столкнуться с трудностями при прохождении через Конгресс, передает агентство Reuters.

Некоторые законодатели как со стороны демократов, так и со стороны республиканцев, уже заявили, что намерены голосовать против данного документа.

В частности, лидер Демократической партии в Палате представителей Хаким Джеффрис выразил сомнения по поводу того, что законопроект получит достаточную поддержку среди его однопартийцев.

Поскольку республиканцы контролируют Палату представителей, в то время как демократы удерживают большинство мест в Сенате, любая сделка по повышению лимита госдолга зависит от двухпартийной поддержки.

Разногласия между политиками в Вашингтоне по поводу планов государственных расходов заставили многих в последние недели предположить, что соглашение по бюджету и лимиту заимствований не будет достигнуто до того, как у Казначейства США закончатся наличные средства.

Поскольку опасения на этот счет сохраняются, доллар продолжает получать поддержку в качестве актива «тихой гавани».

Укреплению гринбека также способствуют разговоры о том, что цикл повышения процентных ставок в США, возможно, не закончится так скоро, как ожидалось.

Согласно данным CME Group, 60% трейдеров прогнозируют повышение ставок на 25 базисных пунктов на июньском заседании ФРС, остальные 40% продолжают ждать сохранения ставок неизменными.

Специалисты Brown Brothers Harriman считают, что Федрезерв поднимет ключевую ставку на 25 базисных пунктов на очерднлм заседании.

По их мнению, сделка, достигнутая Джо Байденом и Кевином Маккарти, гарантировала увеличение стоимости заимствований в США в следующем месяце.

«Кризис в банковском секторе ослабевает, и потенциальный дефолт США был единственным фактором, который мог бы предотвратить повышение ставок ФРС в следующем месяце», – отметили в Brown Brothers Harriman.

«Если предположить, что в прохождении сделки по повышению не возникнет заминок, валютные рынки смогут вернуться к самому насущному вопросу – устойчиво высокой инфляции и тому, что центральные банки планируют с ней делать. Поэтому по умолчанию считается, что доллар сможет удержать свой недавний рост, по крайней мере, до июньского заседания FOMC», – сообщили аналитики ING.

«На этой неделе в США выйдут данные по открытым вакансиям JOLTS (среда), отчет по занятости от ADP (четверг) и релиз по NFP (пятница). Если в этих отчетах не будет серьезных промахов в сторону понижения, рынок продолжит закладывать в котировки очередное повышение ставок ФРС на 25 б.п., что позволит доллару оставаться сильным», – добавили они.

В банке считают, что гринбек может расширить недавний рост до 104,65 или даже до 105,30 на этой неделе.

«Что касается EUR/USD, после пробоя ключевой области поддержки 1,0700–1,0720, она может направиться к мартовским минимумам в районе 1,0515–1,0530», – сказали экономисты ING.

Пиррова победа доллара

С начала мая гринбек прибавил в весе более 2%, а пара EUR/USD лишилась около 300 пунктов.

По мнению ряда экспертов, текущее укрепление американской валюты не является устойчивым. Это означает, что паре EUR/USD путь на юг отнюдь не заказан.

«Рынок и FOMC в значительной степени сейчас сходятся в своих прогнозах относительно будущей динамики ставок. Это позитивный момент для доллара. Однако тот факт, что не FOMC, а рынок изменил свои ожидания по ставке в сторону повышения, позволяет нам считать, что текущее укрепление доллара не является устойчивым. Мы по-прежнему не ждем дальнейшего повышения ставок от ФРС», – отметили стратеги Commerzbank.

По оценкам Bank of America, экономическое влияние сделки по увеличению потолка госдолга США будет равносильно подъему процентной ставки ФРС еще на четверть пункта.

«Это эквивалентно повышению ставки ФРС чуть более чем на четверть пункта с точки зрения замедления экономического роста», – заявили специалисты CIBC Capital Markets.

«Это могло бы немного ослабить давление на ФРС с целью повторного повышения ставки или, по крайней мере, дало бы чиновникам возможность отказаться от повышения в июне и подождать до июльского заседания, чтобы получить более полную картину того, как развивается экономика и куда движется инфляция», – добавили они.

Существует также возможность такого развития событий, при котором будет стимулироваться дальнейший отток средств из банков, которые неохотно повышали ставки по депозитам, в фонды денежного рынка, которые инвестируют напрямую в казначейские векселя с более высоким доходом.

При наличии более доходных казначейских бондов трейдеры переведут в них ликвидность из других активов, что вызовет дальнейшее вымывание депозитов из банков. Поэтому пока рано говорить о том, что проблемы с ликвидностью в региональных банках США еще далеки от завершения.

Хотя опасения по поводу региональных банков ушли с радаров инвесторов, рынок перестал видеть лишь симптомы, а сама болезнь пока не побеждена.

Чиновники FOMC, скорее всего, это понимают. Ранее в текущем месяце председатель ФРС Джером Пауэлл намекнул на то, что регулятор может взять паузу в цикле повышения ставок.

По крайней мере, Федрезерву необходимо будет учесть в своей политике, а также в новых прогнозах по ВВП США и инфляции, возможные последствия согласованной республиканцами и демократами сделки по увеличению лимита госзаимствований.

«С учетом дальнейшего замедления экономического роста и инфляции в США, а также того, что процентные ставки ФРС уже находятся на более ограничительных уровнях, близких к 5,00%, баланс рисков направлен в сторону снижения доходности в стране. Поэтому мы не ожидаем, что текущее укрепление доллара будет устойчивым», – сказали аналитики MUFG.

Экономисты Wells Fargo считают, что гринбек сохранит устойчивость в ближайшей перспективе.

Некоторое дополнительное ужесточение политики ФРС в сочетании с потенциальной нестабильностью на рынках может оказать временную поддержку доллару, отмечают они.

«Однако мы ожидаем, что американская валюта в конечном итоге окажется под давлением, поскольку агрессивное смягчение политики ФРС стартует в начале 2024 года», – сообщили в Wells Fargo.

Согласно прогнозу банка, торгово-взвешенный курс доллара снизится на 1,5% в 2023 году и еще на 5% в 2024 году.

Стратеги Wells Fargo видят потенциал для умеренного роста евро в среднесрочной перспективе.

«Мы считаем, что рост еврозоны продолжится, хотя и будет скромным, а темпы снижения ставок со стороны ЕЦБ будут гораздо ниже, чем со стороны ФРС в 2024 году. На этом фоне мы прогнозируем рост евро до $1,08 к концу 2023 года и укрепление до $1,14 к концу 2024 года», – заявили они.