Semakin tinggi kita mendaki, semakin kuat jatuhnya. S&P 500 menjunam sebagai tindak balas kepada pengumuman tarif 25% oleh Donald Trump ke atas automobil. Tiada pengecualian akan diberikan, walaupun negara-negara yang termasuk dalam North American Free Trade Agreement akan menerima layanan istimewa bagi eksport alat ganti auto ke AS. Eropah dan Jepun sedang mengancam untuk membalas dendam, dan ketakutan telah kembali melanda pasaran ekuiti.

Antara saham yang paling banyak dijual adalah nama-nama daripada Magnificent Seven, yang kini berdepan dengan suku tahunan terburuk dalam tempoh dua tahun. Persaingan daripada China dalam kendaraan elektrik dan kecerdasan buatan telah mengakhiri keunggulan Amerika — dan ini hanyalah permulaan.

Dinamik Suku Tahunan Magnificent Seven

Walaupun Donald Trump telah melabelkan bekas sekutu sebagai penumpang percuma — yang menguras pekerjaan dan kekayaan Amerika Syarikat — pertumbuhan KDNK negara tersebut sejak dahulu lagi didorong oleh globalisasi. Dengan menjejaskannya melalui dasar perlindungan, Rumah Putih berisiko mengalami kelembapan dalam pertumbuhan KDNK seawal S1, dengan penunjuk utama dari Atlanta Fed menunjukkan hanya pertumbuhan 0.2%. Ini adalah berita buruk untuk S&P 500.

Amerika Syarikat mungkin kelihatan memegang kelebihan dalam perang perdagangan, memberikan ruang kepada Trump untuk mengeluarkan ancaman tarif. Namun, negara ini mempunyai defisit akaun semasa yang besar, yang memerlukan kemasukan berterusan modal asing ke dalam pasaran Perbendaharaan. Adakah China, Jepun, dan Eropah, yang kini disasarkan oleh tarif import ini, akan terus membiayainya? Pelan pembalasan EU termasuk mengurangkan pegangan hutangnya terhadap Amerika Syarikat — satu pembalasan yang menyakitkan bagi konflik perdagangan tersebut. Bagaimana jika Beijing dan Tokyo mengikuti langkah ini?

Perkongsian besar ekuiti Amerika Syarikat dalam portfolio global juga adalah hasil daripada kerjasama antarabangsa. Modal sudah mula mengalir keluar dari pasaran Amerika Syarikat, tetapi pengaliran keluar ini jauh dari selesai. Masih belum dapat dipastikan berapa banyak respon yang diselaraskan dari ekonomi global akhirnya akan menelan kos bagi Amerika Syarikat.

Pengurangan defisit belanjawan AS juga boleh menjadi masalah bagi S&P 500. Menjelang pertengahan tahun, had hutang akan kembali menjadi perhatian, dan rancangan Trump untuk memotong cukai sebanyak $4.5 trilion, perbelanjaan $2 trilion, dan tarif $2.5 trilion mungkin sukar untuk dilaksanakan. Walau bagaimana pun, Washington sedang bergerak ke arah pengetatan fiskal, yang akan memperlahan lagi pertumbuhan KDNK AS. Dalam persekitaran inflasi tinggi, Fed tidak mungkin akan muncul untuk menyelamatkan keadaan.

Dari sudut pandangan teknikal, S&P 500 mundur lebih awal daripada jangkaan pada carta harian. Tahap 5,815 tidak dicapai, tetapi kunci sekarang adalah untuk mengenal pasti had julat penggabungan jangka pertengahan — kemungkinan antara 5,500 dan 5,790. Mungkin wajar untuk menjual indeks pada kenaikan dan mencari peluang untuk membeli semula berhampiran had bawah julat dagangan.