La paire euro-dollar a clôturé la séance de vendredi à 1,0834, indiquant une faiblesse générale du dollar américain. Malgré une augmentation de prix significative, les acheteurs de l’EUR/USD ont hésité à franchir le niveau de 1,09. Après la publication d'un rapport décevant sur le marché du travail américain, la paire a bondi à 1,0890, mais les traders ont pris leurs bénéfices à ce niveau-là. Par conséquent, la paire a reculé de 50 pips en réponse au discours de Jerome Powell.

Le graphique hebdomadaire de l'EUR/USD montre que la paire a gagné plus de 500 pips au cours de la dernière semaine—sa hausse la plus rapide des 16 dernières années. La raison principale est le risque accru de stagflation aux États-Unis en raison de l'affrontement tarifaire de la Maison-Blanche avec les plus grandes économies mondiales. Auparavant, depuis la victoire électorale de Trump, le thème de la guerre commerciale avait soutenu le dollar. Nous constatons maintenant l'effet inverse. Le marché a raisonnablement conclu que la Réserve fédérale sera contrainte d'assouplir sa politique monétaire de manière plus agressive que prévu en décembre, en réponse à la lente croissance économique. Les attentes du marché ont changé en conséquence. Les traders restent confiants que la Fed maintiendra sa position politique actuelle ce mois-ci. Cependant, les prévisions pour les réunions futures ont été revues à la baisse. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de mai est passée à 50%, tandis que celle d'une réduction en juin est maintenant de 87%.

Les attentes accommodantes ont augmenté non seulement en raison des conséquences potentielles de la guerre commerciale, mais également à cause de faibles rapports macroéconomiques. L'Indice ISM de la production manufacturière, les ventes au détail et l'indice de confiance des consommateurs ont tous été en dessous des attentes, ajoutant une pression sur le dollar. Le rapport sur les emplois non-agricoles de février a également été décevant. L'emploi a augmenté de 150,000 postes, en dessous de la moyenne de 12 mois qui est de 170,000, tandis que les chiffres des deux mois précédents (janvier et décembre) ont été révisés à la baisse. Le taux de chômage (U3) a grimpé à 4,1% (contre 4,0% attendu). Le taux de chômage plus large U6, qui fournit une mesure plus complète des conditions du marché du travail, a bondi à 8,0%, son plus haut niveau depuis octobre 2021. Le taux de participation à la force de travail est tombé à 62,4%, le plus bas depuis janvier 2023.

Les rapports sur l'inflation pourraient renforcer ce tableau déjà préoccupant, exerçant une pression supplémentaire sur le dollar. Dans la semaine à venir, les principaux indicateurs d'inflation—l'IPC et le PPI—seront publiés, ce qui pourrait renforcer ou affaiblir le sentiment accommodant.

Mercredi 12 mars, nous connaîtrons les chiffres de l'Indice des prix à la consommation (IPC) de février. L'IPC global a affiché une tendance à la hausse au cours des trois derniers mois, atteignant 0,5% en janvier. Cependant, on s'attend à ce qu'il ralentisse à 0,3% en février. Sur une base annuelle, l'indice a augmenté pendant quatre mois consécutifs (d'octobre à janvier), atteignant un pic à 3,0%, mais il est prévu qu'il décline à 2,9%. L'IPC de base, qui exclut les prix de l'alimentation et de l'énergie, est également attendu à la baisse, passant de 0,4% à 0,3% d'un mois sur l'autre et de 3,3% à 3,2% d'une année sur l'autre.

Les analystes prévoient seulement une légère décélération de l'inflation, mais le point clé est que même si les données correspondent aux attentes (ou sont plus faibles), le dollar subira des pressions.

Un autre indicateur important de l'inflation—l'Indice des prix à la production (IPP)—sera publié le lendemain, le 13 mars. Une tendance similaire est attendue ici, avec une légère baisse après des mois de croissance.

Vendredi à la Booth School of Business de l'Université de Chicago, le président de la Fed, Jerome Powell, a noté que les progrès vers une réduction de l'inflation "devraient probablement continuer mais seront inégaux". Si les prochains rapports sur l'inflation montrent des signes de faiblesse (surtout compte tenu du ralentissement de l'indice des prix à la consommation principale en janvier), la probabilité d'une baisse des taux en mai augmentera encore, faisant pencher la balance vers un scénario accommodant. Actuellement, les chances sont de 50/50.

Notamment, le repli final à la baisse de l'EUR/USD vendredi a été alimenté par le discours de Powell, dans lequel il a déclaré que l'économie américaine reste forte et que la Fed ne voit aucune urgence à réduire encore les taux.

Cependant, il y a quelques réserves. Premièrement, Powell faisait référence à la réunion de mars de la Fed, où les traders ne s'attendent à aucun changement de politique. Deuxièmement, durant son discours, il a exprimé son inquiétude face à l'incertitude croissante. Il a noté que les effets des tarifs commerciaux et de la confiance des consommateurs en baisse doivent encore être évalués, déclarant, "Les conséquences de ces changements seront significatives pour l'économie et la politique monétaire américaine."

En d'autres termes, le discours de Powell vendredi ne peut guère être qualifié de haussier. Tout recul baissier de l'EUR/USD devrait être vu comme une opportunité d'achat. La cible haussière la plus proche est de 1.0850, la ligne supérieure de l'indicateur des Bandes de Bollinger sur le graphique hebdomadaire. La cible principale est 100 points plus haut, à 1.0950—la limite supérieure du nuage Kumo sur la même période.