Les données macroéconomiques du Japon présentent un tableau contrasté, laissant l'avenir du yen incertain.

Le moral des consommateurs s'est détérioré en décembre, avec des données du Bureau du Cabinet montrant une baisse de l'indice de 36,4 à 36,2. De plus, l'écart de production au Japon, qui mesure la différence entre la production réelle et potentielle, reste négatif pour le 18ème trimestre consécutif. Cela indique que la production réelle est en dessous de la pleine capacité, suggérant une demande insuffisante. Ces chiffres décevants impliquent que la Banque du Japon pourrait adopter une approche attentiste lors de sa prochaine réunion le 24 janvier, retardant potentiellement une hausse des taux. Une telle décision aurait probablement des conséquences négatives pour le yen, entraînant un affaiblissement supplémentaire de la monnaie.

Simultanément, les salaires de base ont augmenté de 2,7 % en novembre, avec des salaires nominaux en hausse de 3 % par rapport à l'année précédente, marquant la plus forte croissance annuelle en 32 ans. Cependant, en raison de la forte inflation, les revenus réels ont baissé de 0,3 %, l'inflation dépassant la croissance des salaires pour le quatrième mois consécutif. Ces chiffres plaident en faveur d'une hausse des taux. Il convient de noter que la précédente hausse des taux est intervenue après que les membres de la plus grande fédération syndicale du Japon, Rengo, eurent obtenu la plus forte augmentation salariale en trois décennies. Ce facteur est considéré comme peut-être le plus critique, après l'inflation, dans le débat sur les hausses de taux. Rengo publiera son prochain rapport le 14 mars, visant à une augmentation salariale d'au moins 5 %, un objectif auquel le gouvernement s'oppose activement. Les positions syndicales sont solides—la part salariale du revenu, exprimée en ratio des salaires totaux par rapport au PIB, diminue régulièrement depuis 2021.

La BOJ attendra-t-elle le rapport de Rengo ou agira-t-elle plus tôt? Si la Banque choisit d'attendre, la réunion du 24 janvier risque de se conclure sans décisions significatives, ce qui pourrait entraîner un affaiblissement continu du yen. À l'inverse, si la BOJ décide de relever les taux avant la publication du rapport, le yen pourrait se renforcer considérablement.

Les opinions sur cette question sont divisées, et l'issue reste incertaine. En décembre, le gouverneur de la BOJ, Ueda, a indiqué que les tendances des négociations salariales pourraient apparaître avant même le décompte officiel de Rengo en mars, ce qui suggère que la Banque pourrait agir plus tôt. Mais à quelle échéance? Janvier ou début mars? Étant donné que le yen n'a pas encore montré de signes d'inversion de sa tendance négative, les investisseurs restent sceptiques quant à un possible glissement d'opinion en faveur d'une décision dès janvier. La publication de l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) de décembre, prévue quelques heures avant la réunion du 24 janvier, pourrait jouer un rôle décisif dans ce scénario. Cependant, avec encore deux semaines avant cette publication et l'absence de grandes nouvelles attendues d'ici là, l'incertitude persiste.

Pour les traders se concentrant sur le yen, la stratégie la plus simple est de faire preuve de patience et de trader dans une fourchette horizontale. Toute allusion ou déclaration du gouvernement, de la BOJ ou des syndicats sera analysée de près. De plus, un événement important en janvier est l'investiture de Donald Trump, qui pourrait offrir des aperçus sur ses nouvelles politiques économiques et commerciales et sur le fait qu'elles seront aussi inflationnistes que les marchés l'anticipent actuellement.

Le positionnement sur le yen reste neutre; les investisseurs sont incertains quant à sa direction et ont réduit leur activité en attendant de nouvelles données. Le prix calculé a dépassé la moyenne à long terme, indiquant un potentiel de hausse.

Le dollar affiche un sentiment haussier évident, permettant à la paire USD/JPY d'atteindre un sommet de six mois. Cependant, la croissance reste prudente en raison de données macroéconomiques contradictoires qui ne fournissent pas une image claire. Nous prévoyons que les échanges continueront dans une fourchette latérale, avec des mouvements mineurs potentiels vers le sommet de 161,96.