تضاعف إجمالي المراكز البيعية المضاربية على الدولار الأمريكي أكثر من الضعف خلال الأسبوع المشمول بالتقرير، ليصل إلى -10.1 مليار دولار. شهد الدولار الكندي والين الياباني أقوى ارتفاع، بينما كان تحرك اليورو أضعف قليلاً—ولكن في جميع الأحوال، يجب الاعتراف بأن الدولار لا يزال تحت ضغط كبير.

الذهب يسجل أرقامًا قياسية تقريبًا يوميًا، متجاوزًا 3,400 دولار للأونصة - وهو ما ليس الحد الأقصى بوضوح. حتى النفط استأنف نموه على الرغم من التحول الواضح نحو الأصول الآمنة. وهذا يشير إلى أن المستثمرين لم يعودوا يرون الدولار الأمريكي كملاذ آمن.

كان البيع يوم الاثنين، كما هو معتاد، مدفوعًا من قبل الرئيس الأمريكي. في منشور على Truth Social، وصف ترامب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأنه "فشل كبير" وطالب ببدء فوري لخفض الفائدة. وفقًا لترامب، تم القضاء على التضخم في الولايات المتحدة تقريبًا، وأي تأخير في خفض الفائدة سيؤدي إلى تباطؤ اقتصادي - وهو ما يحاول تجنبه بأي ثمن. يجب عليه تقديم الولايات المتحدة كاقتصاد موثوق وجذاب في حربه الجمركية لتحفيز تدفقات رأس المال.

علاوة على ذلك، يُقال إن ترامب يفكر في إقالة باول (الذي عينه بنفسه) قبل نهاية ولايته. وقد أثار هذا موجة جديدة من عمليات البيع في أسواق الأسهم الأمريكية. لا يريد الاحتياطي الفيدرالي التسرع. لديه خطته الخاصة ويرسل إشارات تهدف إلى تهدئة الذعر. قال جولسبي إن "توقعات التضخم على المدى القصير قد زادت، لذا نحتاج إلى الانتظار لنرى ما سيحدث بعد ذلك." في الوقت نفسه، انخفض العائد على سندات الخزانة المحمية من التضخم لمدة 5 سنوات (TIPS) بشكل حاد في الأسبوع الماضي - مما يشير إلى الاتجاه المعاكس.

لقد قام سوق المبادلات مرة أخرى بتسعير إمكانية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أربع مرات هذا العام. ونتيجة لذلك، يفقد الدولار الدعم. خطة ترامب لفرض تعريفات جديدة لم تنجح بعد - الصين ترفض تقديم تنازلات بل وحذرت الدول الأخرى من عقد صفقات مع الولايات المتحدة على حسابها.

من غير الواضح من سيخرج كالفائز - إذا كان هناك فائز. ومع ذلك، يقوم المستثمرون بشراء الذهب بدلاً من الدولار، تحسبًا لأي طارئ.

في الأسبوع الماضي، توقعنا أنه لن يكون إشارة على انعكاس حتى لو ارتفع مؤشر S&P 500. على العكس من ذلك، سيكون قصير الأمد، حيث تستمر الأسباب الأساسية في دفع المؤشر نحو الانخفاض.

وهكذا حدث: مؤشر S&P 500، بعد فترة قصيرة من التماسك، اتجه مرة أخرى نحو الانخفاض. بدأت عمليات البيع تبدو وكأنها حالة من الذعر مرة أخرى، ولم يعد مستوى 4,800 يبدو بعيد المنال. علاوة على ذلك، تحول الهدف طويل الأجل إلى مستوى 4,500. إذا حدث تراجع، فمن المحتمل أن يكون طفيفًا - لا توجد أسباب تقريبًا لتوقع انتعاش مستدام.